一位资深DBA的投资之道

原创
09/09 00:00
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编者按:

本文是老叶此前向一位朋友的约稿,今日终于得以成文,稍加整理后就赶紧发出来分享。

1 引子

深夜,正在做股票复盘工作,心理有种莫名的宁静踏实的感觉,想起经过一段时间的努力,终于做到了稳定盈利。

忽然想起两年前,一位DBA大咖希望我做一期讲投资的视频,因为都是DBA,大家都很熟悉,但当时我拒绝了。因为当时我觉得我积累不够,而且我也没有确信我做出来了。

现在我终于觉得我可能能写点东西出来了,第一算是给DBA大咖的一个交代,第二也是我这一个阶段的投资总结吧。

2 投资最重要的是什么

我一直在问自己,投资最重要的事情是什么?

我个人认为是预期

预期在汉语字典的定义是“事先的期望”,既然是期望,两种可能,一种就是成了,另外一种就是不成。

在股市中,只要有预期,不管事后成或不成,都没关系,都会先涨一波,而且是很大。如果最终成了,大多数情况是震荡或者小幅上涨,很难出现你想象的大涨。如果不成,就直接下去了。

有兴趣可以去看看电视剧“乔家大院”,其中就有一个桥段,事情发生清朝时期山西,乔致庸需要卖出他手中的高粱,他就人为的制造出了一个预期,西北将有战事,为了配合这个预期,他同时大量收购战马用的草料,然后去北京传播类似消息,最后他手中的高粱高价出手了,这就是预期的力量。当然事实上是假消息。

再举一个例子,我今年做的比较好的一只股票就是这种逻辑,我做的这只股票A是做光伏设备的,因为光伏企业为了产品的换代,需要采购这种设备来生产新一代的光伏产品,这种设备 A企业仅仅是有比较大的可能性做的出来,另外有一只股票B,B企业基本上是能做出来了。大家猜猜结果如何?确定能做出来的B,今年涨幅75%。不确定能做出的A,今年涨幅229%。最后不确定企业的涨幅远远超过确定企业的。这就是说明了,其实只要有预期就行,事实是啥不重要。最近我A股票我减仓了,为啥呢?因为如果A企业做成了,这叫做预期兑现了。既然兑现了,就可以走,只有一种情况会继续涨,那就是超出预期,这种概率我看来很小了。如果倒霉A企业没做出来,后果就是剧烈下跌。

我上面的例子其实对应了大多数的散户常见的一种亏损现象,也就是看一个公司的新闻,看股价涨的很好,当下业绩很好啊,所以认为会继续上涨,你就冲进去了,往往就是高点,最好的结果是震荡,但大多数是一路下跌,你可能一脸茫然,觉得奇怪。其实这就是典型的预期兑现成为事实了,应该是撤退的时候了。你也可以反过来想,你想连你这种经验不多的人都知道了公司很好了,可不就是最后的晚餐了吗?

上面说的两个例子,大多数人可能认为这是一种投机,可能觉得心里有点不屑,但是这是股市运行的规律,我也是故意举上面的例子,因为矫枉必须过正。更加精确的定义是:只要有预期,不管事后成于不成,都没关系,都会先涨一波,而且是很大。如果最终成了,要看是否事实超过预期,如果超过了,还能涨一波,但一般不如有预期的时候涨的大,如果等于预期,是震荡或者至少涨不多,如果低于预期,就会下跌。如果根本是假的,就直接跳崖下去了

其实现实中也是这样,很多厉害的人都是能很好的把控好预期,让你产生很愉悦的感觉,真正的事实未必那么美好。

有时我在想,为啥预期的力量如此的大,甚至超过了事实带来力量?后来想想释然了,这就是人的本性,古有“望梅止渴”的例子,也有用“闭月羞花”这种侧面描写的方式来形容女子,这不就是给你一个朦胧的预期吗?而且很多时候我们都有这种感觉,新的预期带来的振奋是印象深刻的,预期实现反而觉得不过如此的,真正惊艳的感觉(事实能超出预期)反而少之又少。

更进一步,就算我们知道了预期的力量,真正要做到知行合一,用这种思维去看问题,也要经过一段时间的刻意训练还能做到。开始时你还是会用老观点去看问题,毕竟这种观点是我们几十年的习惯。

另外一点很重要,就是常识思维,对待某些消息的解读要遵循常识。

比如还是我上面说的A企业,如果你看行业的研究报告,或者正规的消息,它会告诉你,设备已经做出来了,已经有生产企业在使用了,但是,真的真的已经做出来了吗?做出来的标准是啥?做出来的标准应该是大规模的使用,证明它确实已经生产出来经过检验的产品,而不仅仅是企业在小规模的试用。行业的研究报告告诉你“设备已经做出来了,已经有生产企业在使用了”这行文上是没毛病啊,所以需要你细细的品它内在的含义。

作为一个谨慎的DBA,你是否有种似曾相识的感觉的,比如MySQL告诉你,我出了一个新特性,很牛的,你会马上会去生产环境下大规模的用吗?再比如某企业说它推出了新的数据库相关产品,性能很牛,功能也能牛。而且网上到处都是他的消息,你是否真的认为它很牛呢?所以常识很关键。

3 长期投资稳定盈利的本质是啥

如果投资想做到长期稳定的盈利,我觉得一定要抓住主要矛盾,然后把事情想简单些,想通透,这样做的不会迷失方向,方向有时比努力更加的重要。

一般来说,如果你持有好企业股票,跟着好企业一起,一般盈利都是很多的,比如贵州茅台,如果你5年前买的,一直持有,已经涨了10倍了,关键是如何定义好企业,这就是涉及到这个企业值多少钱的问题了。

我们可以用简单的思维,你可以把企业简化成一个人,一个企业值多少钱简化成一个人一生能赚多少钱,一生赚的钱也很好计算,把每年赚的钱加起来就好了,但是不能简单的相加,因为明年100元,不等于现在的100元,你需要扣除一个比率,一般叫折现率假如8%,折成现在就是100/1.08=92.59, 比如后年你赚了110,折成现在110/1.08/1.08=94.31。

用这种方法你可以计算出他一生赚多少钱贴现到现在这个时刻的价值,然后拿他现在的市值和一生赚多少钱贴现到现在这个时刻的价值比就可以了,如果低,表示低估,买的值。企业也类似,道理都是一样的,网上可以去查具体解释(自由现金流贴现法)。

你也能看出决定企业价值的2个关键变量,未来若干年比如15年的平均增速和折现率(也就是上面说的8%的那个值)。折现率先不考虑,因为未来钱越来越多,折现率是会降低的,有利于估值的提升。重点在于未来15年或者更长的时间的平均增速,首先增速能多少,时间持续能多长,15年还是更长呢?这个有和茅台的商业模式相关,茅台首先是奢侈品,大多数用于招待尊贵的客人的。所以最差也能存活很长的时间,至少大于15年吧,而且价格因为茅台是稀缺的,扩产困难,价格上涨也是可以预期的。所以茅台能值那么多钱,是有道理的。

当然我仅仅是拿茅台举例子,不是推荐现在去买茅台。茅台这种代表了一类企业,它的商业模式导致了它是常青树,像这种类型的企业多半出现在食品和医疗行业中,这类企业一般生命周期大约在50年以上。

还有另外一类企业,他们的生命周期会短的多,比如现在很火新能源电池龙头企业,你很难想象过了20年后,它是否那么火,甚至这个企业是否存在都很难说。但是并不是说这种企业就不能做,就像人有儿童期,青年期,中年期,老年期一样。如果你在它青年期前介入,然后在老年期前退出,一样会有很好的收益。同时一定要注意,预期很重要,那就是你预期它进入老年期就要退出,而不是等它事实上已经到了老年期退出。另外就是要密切跟踪,因为这种企业有可能是会中途夭折的,如果预期要夭折了,也要退出。

在做的过程中,一定有各种干扰因素,比如宏观环境等,但是个人认为这些不是主要的因素。所以要分清主次。这种你想想也很容易理解,比如茅台,如果大盘不好,茅台也会跟随下跌,但是大盘不好不会影响茅台的本质,它依然还是奢侈品,不会因为a股下跌它就不是奢侈品了,一旦下跌的情绪宣泄出来了,它很容易创出新高。所以操作上这种大盘下跌,情绪很差的时候往往是买入的好机会。

4 现在能做什么

如果你想做股票,千万记住一点,如果没把握能做到稳定的盈利,千万不要投大量的钱

稳定盈利的意思是至少要3年以上盈利才行。

股票,首先,常识上讲,如果不经过付出,我指的不仅仅是钱,而是投入的精力,是很难做成的。

比如我做DBA,经过学习后,至少要经过2年实践才能算合格的DBA吧。做股票只会比它难,因为股票你要碰到各种思维上的调整,前面我已经有所阐述,另外你要面对各种干扰,面对人性的心理的挑战。人一般都容易高估自己的能力,特别在做股票上面,人往往觉得自己会是比较特殊的一个。如果你有这种信念,记住你需要通过时间来检验你的确可以,而不是感觉自己没问题。

普通投资者容易上手的还是去买基金。我认为买基金五的大原则

  • 第一:挑选头部基金经理,而且他们的业绩需要经过时间的检验,一般至少3年以上且业绩不能太差。具体操作可以关注一下中国基金业金牛奖,重点关注是否是知行合一的人,知行合一是赚长期钱的关键,我们一定要理解到这个市场没有股神,盈亏一定同源,长期持有可以赚到前两年的钱,但一定会在今年初回调,如果这个基金今年初不会回调,大多数是前两年的钱一定赚的不够。所以认知正确了,才能赚到投资的钱,无论是股票还是基金。
  • 第二:持有时间一般都是3年以上。
  • 第三:买多个头部基金,而不是一个。
  • 第四定投或者在大盘不好的时候多买点,在大盘好的时候不买或者少买。
  • 第五:原则上赚钱了你就可以卖出,或者在大盘好的时候卖出。卖出建议分多次卖。

注意以上五点是一个整体哦,不要割裂开来,用DBA的术语就是五点组成一个“事务”。

下面解释一下这样做的依据:

  • 首先你这样做的前提是看好中国的经济,至少不能看衰。如果你不好看,你原则上是不能投资中国的。我个人对中国经济比以前我没做股票的时候是更加看好的,因为你研究过了某些行业后,你至少会发现中国经济的质量还是有上升的地方的。现在住房不炒,大家投资渠道并不是太多。资金是会流入股市的。
  • 然后你选择的基金足够优秀,如果时间长,短期的波动就抹平了,跟随大趋势就已经能赚钱。选择多个基金也能避免单个基金带来的风险。操作上你基本是定投或者更好的大盘不好买的多,这样你的成本也比较低。所以基本上能保证你能盈利,至少比银行利息高。

基金其实分为两种类型:

  • 一种是主动性基金,这种基金经理需要去主动选择股票。
  • 另外一种是被动性,这种股票的配置是跟着指数或者指数的成分股定的,基金经理只需要无脑的抄作业就行,比如典型的某些etf基金。

我的建议是现在多配置主动性基金。随着市场的成熟,未来10年以后可以买etf基金。原因是未来逐步成熟后,就会内卷,基金经理间的差异变小,最终打不过市场平均化的etf基金了,类似现在美股就是这样的。

说一下股票和做基金有啥不同?

首先做基金比股票轻松的多,然后如有长期投资股票的人更加容易长期持有基金。基金不好的地方,尤其是公募,要面临短期业绩的考核,所以很多时候好股票明知道很好也不能完全拿不住,会导致长期业绩受损。如果是自己做,就不存在这个问题了。当然个人做也有劣势,如果模式稳定的情况下,就是对企业、行业跟踪的不可能那么紧密,信息获取时效性会差不少。

5 投资的书籍和最后的唠叨

关于投资相关书籍,我印象最深的还是《投资最重要的事》,是由霍华德·马克斯所写,另外他写了一本叫《周期》的书,也相当的棒。

最后,还是需要说一下:我仅仅描述一下我对投资的看法,不代表我推荐哪些股票或者基金啊,也不代表我说的观点/方法一定正确。因为投资本身可以看作是推理题,我们都在解题中。推理题必定有前提,然后是推导的关键路径和关键因素,最后才能形成结论。如果前提变了,或者关键因素、路径没搞对,都会影响最终的结论。

2021.9.5 深夜



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