3:bond定价基础之收益率曲线

2020/10/08 10:10
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  • 债券的收益率曲线理论
  • 各类收益率曲线的构建
  • 收益率曲线形态的解释
  • 基于收益率曲线的定价
  • 主要放在日常需要使用的内容上
  • 下面提到的收益率曲线,默认都债券的收益率曲线

什么是收益率曲线

  • 收益率曲线,就是利率的期限结构
  • 同一属性类别的债券,
    • 不同期限上的利率水平如何?
  • 图3-1
    • 2018年5月28日
    • 国债和国家开发银行债的收益率曲线图

  • 横坐标是债券期限
  • 纵坐标
    • 债券到期收益率

  • 短期限国家开发银行債(2年以内)的利率处于相对低,
  • 但中长期限的利率仍然处于高位

收益率曲线的形态

  • 期限越长利率越高,
    • 这是对风险及流动性的补偿,也是收益率曲线最常出现的形态
  • 也经常出现其他形态的收益率曲线
  • 影响各期限的利率的因素比较多比较复杂,
    • 很难用“期限越长利率越高”来概括

  • 最常见的是以下四种形态,如图3-2

  • 极特殊的情况下,也会出现很诡异形态
  • 2017年5月18日,国债出现过M形的收益率曲线
  • 3年和7年的收益率较高
  • 5年与10年的收率相对较低
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