指数基金丨《指数基金投资指南》读书笔记

2019/04/10 10:10
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## 引言

在知乎上看过一些定投指数基金的回答,对理财和定投萌生了兴趣,自己定投了小半年,但这方面的知识基本是碎片化的。看到有人推荐这本书,本书的作者是雪球的大V银行螺丝钉,我们自然不能盲目相信所谓的大v,要带着批判性的眼光来看。读完后,虽然这本书的定位是扫盲,但给我们普及了很多概念和方法,虽然不是专业书籍,但也比知乎上很多高赞回答或者微信公众号的理财班靠谱。在这个读书阶段还是要踏实学习,并不敢妄想什么财务自由,但是培养自己理财的概念是很有意义的,这是值得长期学习的。

本书可在微信读书上在线阅读。

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基本概念

资产和财务自由

  • 能生钱的是资产、不能生钱的是消费。
  • 现金不是资产,要用现金买资产。
  • 财富自由:不依靠工作,用资产获得足够收入。
  • 如何实现财务自由:理性消费、积累资产、节约本金。

收益率最高的资产

  • 区分能否产生现金流的资产
  • 产生现金流的资产,其价格取决于现金流的大小和稳定性;不能产生现金流的资产,价格取决于供求关系
  • 产生现金流的资产收益率通常更高,其现金流越高,长期收益率更高
    • 股票>长期债券>短期债券>黄金

复利

  • 复利公式:$投资期末资金=最初本金\times(1+年复合收益率)^{投资年数}$

指数基金

  • 基金是篮子,装入了各种资产,使普通人可用小份资金投资资产。
  • 巴菲特极力推崇指数基金:通过定期投资指数基金,一个什么都不懂的业余投资者竟然往往能够战胜大部分专业投资者。

指数基金简介

指数和点数

  • 指数是一种选股规则,按照规则挑选出一篮子股票,并反映股票的平均价格走势。

    • 沪深300指数:上海和深圳债券市场选取300只A股作为样本;其具有良好的市场代表性。
  • 指数点数:指数背后公司的平均股价。长期看,指数点数不断上涨。

    • 沪深300在2004/12/31从1000点到2017/6/30的3666.8点
    • 港股的恒生指数从1964的100到2017/6/30的25764.58点

指数公司

  • 开发指数的机构有证券交易所和指数公司。

  • 国内三大指数:上交所的上证系列(上证3000点),深交所的深证系列,中证指数公司的中证系列指数。

  • 美国三大指数:交易所的纳斯达克指数和标普500指数、指数公司的道琼斯指数。

  • 中国香港:恒生公司的恒生指数和H股指数。

  • 其他:摩根士丹利的MSCI指数。

指数基金

  • 指数基金:基金公司开发的基金产品,依照指数买入股票。

  • 指数规则公开,各家公司开发对应的指数基金。

  • 不同于股票基金,指数基金以指数作为模仿,不依赖基金经理的个人决策;其收益取决于指数表现。

指数基金好处

  • 长生不老:指数基金通过吸收新公司替换老公司,指数寿命与国家寿命等同。

  • 长期上涨:每年赚的钱不断投入生产,带来更多盈利,从而利滚利,推动指数上涨。

    • 不能看指数点数投资,指数不断上涨,相当于刻舟求剑。
  • 基金成本低:管理费和托管费低。

    • 国内主流指数基金费率管理费0.6%,托管费0.1%;美股费率更低
  • 规避风险

    • 股黑天鹅风险:如乳制品”三聚氰胺“,对指数基金几乎无影响。
    • 本金永久损失:如诺基亚破产。
    • 风险风险:不存在内幕、利益输送。

适合普通投资者

  • 美国401k养老计划:上班族拿出一部分收入投入到养老计划中,将压力从企业转移到员工上。401k计划很大比例配置了指数基金。
  • 股票资产具有最高的收益率,如果想退休后过上体面生活,必须配置股票类资产,因此有必要投资指数基金。
  • 年复一年定投指数基金将换来高额回报。

指数基金品种

指数基金分类

  • 宽基指数:不限制行业,如沪深300
  • 行业指数:限制投资行业。

宽基指数基金

【市值】上证50(000016)

  • 上交所挑选沪市规模最大、流动性好、最具代表性的50只股票;基准日期:2003/12/31;发布日期:2004/1/2。
  • 走势图:总体上涨;三轮明显牛市:2006-2007、2009和2015;经常暴涨暴跌。

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  • 特点:

    1. 大盘股为主:规模最小350多亿,规模最大有万亿级别,又叫蓝筹股。

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    2. 只有上交所,没有深交所。

Note

指数基金交易渠道分为场内和场外基金,场是指证券交易所;

申购:购买指数基金;赎回:归回基金份额获得现金。

场外基金只有申购赎回;场内基金除了申购赎回,还可以把基金份额放在证券市场中交易即买入卖出,在证券交易所进行。

场内基金有两种:ETF基金(交易型开发式指数基金:上市交易的指数型基金)和LOF基金(上市型行开放式基金)。ETF基金只能通过股票交易软件交易,而LOF还可以像场外基金通过申购赎回交易。

指数基金由于成立时间不同单价可能不同,但其涨幅一致。

避开规模较小指数基金:清盘概率大,规模考虑一亿以上。

【市值】沪深300(000300/399300)

  • 中证指数公司开发的从上交所和深交所挑选规模最大、流动性最好的300只股票。市场规模占到国内股市全部规模60%以上,最具代表性。

  • 走势图

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  • 特点:大盘股为主,兼顾上海和深圳。范围广,更具代表性。

Note

  • 挑选指数基金两种思路:费用最低、误差最小;增强型指数基金。

  • 增强型指数基金:在追踪指数基础上操作赚取超额收益;一般不公开,存在一定风险;

  • 联接基金:场外基金,投资对应的场内指数基金实现复制指数。

  • 基金公司成立ETF同时也会成立对应的ETF联接基金。

  • 联接基金整体费率同ETF基金。

【市值】中证500(000905/399905)

  • 排除沪深300的300家公司和将近一年日均总市值排名前300的企业,在剩下公司中选择日均总市值排名前500的企业。

  • 走势图

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  • 特点:中型上市公司为主;沪深300基本包含上证50,但中证500和沪深300无重合股票。

【市值】创业板

  • 小公司达不到主板(上交所和深交所)上市条件,国家为其提供的门槛更低的市场。

Note

主板上市:上市公司必须达到最近3个会计年度净利润为正并且累积超过人民币3000万元,最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元,或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元。

二版市场:创业板,2009/10/30正式上市;目的为中小型企业/创业型企业/高科技产业公司提供一个上市融资渠道;长期经营风险高于主板上市公司。

  • 相关指数:含创业板综指和创业板指数(50),只有创业板指数(50)主要被开发成指数基金。

    1. 创业板综指(399102):衡量创业板全部500多家企业的股价平均表现。

    2. 创业板指数(399006):衡量创业板最主要100家企业的平均表现

    3. 创业板50指数(399673):从创业板指数中挑选出流动性最好的50家。

  • 创业板指数走势图:2010/5/31日1000点开始,2010-2014,下跌/平缓;2015牛市;2016下跌

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  • 特点:公司规模小,中小型为主;未进入稳定器,创业板整体盈利低;容易暴涨暴跌。

Note

前面的上证50、沪深300、中证500、创业板都是市值加权。

市值加权:例如一只指数包含50只股票,总市值2万亿,其中有一只市值1000亿,另一只800亿。那1000亿市值的股票,在这个指数中占比就是5%;而800亿的股票,在这个指数中占比就是4%。这个4%、5%就是权重,这就是市值加权。

策略加权:按照股息率决定权重;股票市值规模小但股息率可能高。

股息:股票会发放现金分红:业绩好的公司每年从净利润中拿出一部分现金分红回馈股东;高现金分红的股票持有平均收益率更高。

【策略】红利指数

  • 通过持有几十只现金分红最高的股票获得更高收益;股息分红也是长期上涨的;各家指数发布商有发布基于红利策略的指数如:
  1. 上证红利指数(000015):最老牌红利指数,上交所过去两年平均现金股息率最高50只股票,大盘股为主;从2004/12/31日1000点开始,其走势图:

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  1. 中证红利指数(上000922和深399922):中证指数公司编制,从上交所和深交所挑选过去两年平均现金股息率最高的100只股票;可选面更广,从2004/12/31日1000点开始,其走势图:

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  1. 深证红利指数(399324):对应上证红利,专门投资深交所高现金股息率的40只股票;于2002/12/31的1000点开始。

  2. 红利机会指数(CSPSADRP):标普公司围绕A股开发的红利指数,在传统红利指数上增加筛选;

    • 传统红利指数只挑选高股息率,而红利机会指数有三个要求:过去3年盈利增长必须为正;过去12个月的净利润必须为正;每只股票权重不超过3%,单个行业不超过33%。在此基础上筛选出股息率前100的股票

    • 好处:长期分红能力更强,限制指数行业占比。

  • 特点:
    1. 高股息率,熊市更有优势:现金分红不受股价涨跌影响,熊市分红能购买到比牛市更多的股票份额。
    2. 持续发放现金股息的公司更可靠:稳定、波动低。
    3. 提供分红现金流:除了现金分红,还可以以基金分红发放给基金持有者。

【策略】基本面指数

  • 策略加权指数除了高股息率的红利指数还有基本面指数。基本面好则权重高。

  • 基本面一般从4个维度衡量:

    1. 营业收入:公司过去5年营业收入平均值
    2. 现金流:公司过去5年现金流平均值
    3. 净资产:公司在定期调整时净资产
    4. 分红:过去5年分红总额平均值
  • 举例:一个公司营业收入100亿元,那就用它除以全部样本公司营业收入之和。这样得到一个百分比。用同样的方法计算出现金流、净资产、分红所占的百分比。这四个百分比求平均数,再乘以10000000,就得到了这个股票的基本面得分

  • 中证基本面50指数(000925/399925):按照基本面从大到小取前50,其走势图

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  • 特点:公司规模大,越占优势;基本面50指数基本挑选出大盘股,类似上证50,不过更全面。

【策略】央视财经50指数(399550)

  • 除了股息率加权、基本面加权还有专家加权;该指数是深证指数和央视财经频道联合推出。从2010/6/30的2563点开始。

  • 选股方式:央视财经50指数是由中央电视台财经频道联合五大高校,包括北京大学、复旦大学、中国人民大学、南开大学,以及中央财经大学,以“成长、创新、回报、公司治理、社会责任”5个维度为考察基础,结合专家评审委员会与50家市场投研机构的投票,并由中国注册会计师协会、大公国际资信评估有限公司从财务与资信评级两个角度进行评定,在A股市场上遴选出50家优质上市公司组成其样本股,再经深圳证券信息有限公司对五个维度进行权重优化,编制成央视财经50指数,共50只样本股,每个维度各10只

    美国的标普500指数也是专家评委委员会选股指数

  • 特点:选股规则不透明;专家会综合考虑,大小盘兼具;行业分布均匀。

【港】恒生指数

Note

QDII(合格境内机构投资者)基金是拿人民币投资中国香港、美国市场的基金品种;境外市场非人民币交易,可一定程度上抵御人民币汇率风险,但人民币升值也会有损失。

投资QDII基金还需要承担额外的政策风险,如无法将人民币换为外币。

  • 除了上交所、深交所,还有港交所。香港回归前就有几十年证券交易历史了,比A股历史还要长。2015全球交易所排名如下

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  • 恒生指数(HSI):1964的100点开始,在中国香港上市公司中规模最大的50家企业,含中国移动、腾讯,类似上证50指数。

  • 特点

    1. 香港历史悠久,成熟开放

    2. 上市公司与内地紧密相关,投资者以境外为主:历史遗留问题

      Note

      港股会受境外市场牵连,如1987/10/19美股崩盘,但长期仍是上涨;

      境外投资者投资或撤资会体现在港股的价格波动上,国家开通沪港通和深港通后,内地资金开始夺回港股定价权。到2015年,内地投资者交易量在港股中的占比提升到了21.9%,仅次于欧洲(34.2%)和美国(22.5%),但港股仍然是以欧美为主。

      港股通:港股通是互联互通的一部分,也是中国金融业的一次大创新。在港股通之前,境外投资者很难直接投资A股市场,内地投资者想要走出去也困难重重。港股通于2014年成立,开通港股通后,个人投资者可以很方便地投资中国香港股票市场的股票。港股通初期以恒生指数和恒生中国企业指数的成份股为主,因为这些指数的成份股相对可靠,遇到风险的概率较小,后期也逐渐扩展到香港中小盘股。

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    3. “老千古”风险大,普通投资者最好选择港股指数基金。

      老千古是指钻政策的空子,利用股票市场为自己牟利。

  • 恒生指数在中国香港有对应的指数基金如盈富基金,在香港本地可投资的恒生指数基金;但目前不能通过港股通投资,投资相对麻烦,投资门槛高。

【港】H股指数

  • H股指内地注册,香港上市的公司;为了衡量这些公司股票的表现,恒生指数公司编制了恒生中国企业指数即国企指数,又称H股指数。

  • H股最初只有10只,从2000改版挑选40只沿用至今,2017上半年发起调研,目前还没有消息。

  • H股指数误会

    1. 国企指数是投资国企:并没有限制投资国企。
    2. H股指数就是恒生指数:恒生指数挑选的是香港的公司;H股指数(恒生国企指数)挑选的是H股。两者有重合,因为有的H股规模大;2000年前,恒生指数中主要是香港股票,现在H股占了大半,得益于内地经济发展。
  • 走势图

    • 2000年2000点起步,2000-2007年,随着内地高速发展, H股创下纪录。
    • 2007之后H股一路阴跌到2016触底。

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  • 特点

    1. 内地公司在境外的代言人:境外投资者难以投资A股,但可以随意投资H股;巴菲特2003/4买入中国石油H股。
    2. 与内地经济紧密香港,以境外投资者为主:欧美市场大幅波动会对H股产生影响。2016英国脱欧。
    3. H股与A股亲密关系:H股背后的公司很多也在A股上市。如H股指数和上证50重合度很高,但投资群体截然不同。

【港】上证50AH优选指数

  • H股和A股关系紧密,虽然涨幅不同步,但背后是同一家公司,长期将会保持一致。若A股和H股差价过大,则便宜的那个未来收益更好。买入AH股中相对便宜的那个,卖出相对贵的那个。

  • 特点

    1. 成分股与上证50相同。异同如下

      上证50指数:27只纯A股+23只同时具备A、H股的公司中的A股。

      50AH优选指数:27只纯A股+23只同时具备A、H股的公司中相对更便宜的那一类。

      H股指数:17只纯H股+23只同时具备A、H股的公司中的H股。

    2. 成分股入选50AH时,同时具备A和H股,选便宜的。

      选股规则:1580803117963

    3. 每月第二个周五,进行一次轮动,轮动规则:

      1)A股价格/H股价格>1.05,说明A股贵,如果持有A股,则换成H股。

      2)A股价格/H股价格<1,说明A股便宜,如果持有H股,则换成A股。

      3)如果A股价格/H股价格介于1~1.05,则不轮动。

      每隔一段时间,A和H股之间的折溢价呈周期性变化

【美】纳斯达克100指数(NDX)

  • 纳斯达克规模最大的100家企业,从1985的100点到2017/5/31的5788点,其历史走势图,1995-2001遭遇了互联网泡沫,随之暴跌;2008年经济危机后快速回复。

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  • 特点:大多数公司已经有了核心竞争力和稳定的现金流收入,不再像2000年那样同质化严重且没有盈利能力。以技术类公司为主,这就是纳斯达克100指数最大的一个特点,它包括了全世界规模最大的一批信息技术类公司。

  • 风险:外汇额度不够导致暂停申购,投资美股的QDII指数基金因为基金公司美元额度不足经常暂停基金申购,因为每家基金公司美元额度有限。

【美】标普500指数(SPX)

  • 美国影响力最大的股票指数,美国传统经济代表,类似于沪深300,巴菲特多次推荐。

  • 选股规则:500只成分股,以大盘股为主,大公司占90%,中型公司10%。不单纯按公司规模选股,但入选要求是某个行业前面的领导者。因此标普500是带有主观判断的蓝筹股指数,类似央视50指数。

  • 走势:从1941/10点到2017/5月的2400点。

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  • 指数基金:美国最大的标普500指数基金SPY,单只规模2000多亿美元,国内规模最大只有279亿人民币,可看到国内起步较晚。

其他指数基金

  • 上证综指(000001)

    • 经常听到的上证3000点、6000点;综合指数反映了上交所所有股票走势。
    • 从1990/12/19的100点到2017/5的3100点。历史走势

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    • 指数基金:股票数量太多,无法完全跟踪;通过抽样挑选股票,近似拟合。
  • 中证100指数(000903)

    • 中证指数公司从沪深300指数中挑选出规模最大的100只股票,相比上证50,更加全面。
  • 中证800指数(000906)

    • 中证800指数(大中盘股)=沪深300指数(大盘股)+中证500(中盘股)
  • 中证1000指数(000852)

    • 投资小盘股,除去中证800指数之外的最大1000只小盘股。
  • 中证全指(399985)

    • 覆盖A股全部市场的股票,除了亏损严重公司和上市不足3月新公司。

等权重指数

  • 市值加权:上证50、沪深300;策略加权:红利指数;等权重指数则是分配给每个成分股完全相同的权重。*例如一个等权重指数基金有100只成份股,1亿的规模,那它就会每个成份股买100万。*初始相同,但随发展一段时间后不同,因此每隔一段时间会强制平衡。
  • 特点
    • 避免部分股票指数占比过高
    • 流动性差,受限于流动性最差的成分股。因此规模受限,主要是小型指数基金采用。

价值指数

  • 类似基本面加权,但采用其他四个估值指标:市盈率、市净率、市现率和股息率。这类股票又称价值型股票。国内不多,规模不大。

行业指数基金

  • 行业指数基金:专门投资某个行业的基金,投资风险更高,不仅考虑投资价值,还要考虑不同行业自身特点和发展阶段。投资难度比宽基指数要高出不少。但能丰富投资品种,起到补充作用。

  • 行业划分

    • 摩根士丹利和标普在2000年联合推出全球行业分类标准GICS,将行业分为10个一级行业,24个二级行业和67个子行业,并建立行业指数;我国行业指数也按照该标准。

      材料:金属、采矿、化学制品等。

      可选消费:汽车、零售、媒体、房地产等。

      必需消费:食品、烟草、家居等。

      能源:能源设备与服务、石油天然气等。

      金融:银行、保险、券商等。

      医药:医疗保健、制药、生物科技等。

      工业:航空航天、运输、建筑产品等。

      信息:硬件、软件、信息技术等。

      电信:固定线路、无线通信、电信业务等。

      公共事业:电力、天然气、水等。

    • 另一种划分行业方式,按照某个特定主题划分如养老行业、环保行业、军工行业、健康行业、互联网行业等。

  • 投资什么行业

    一、容易赚钱的行业

    • 中证800一级行业指数:把沪深300+中证500的800家企业划分成10个一级行业指数。从2004/12/31的1000点开始,到2017/5/31收盘。投资医药和必须消费股,在A股更容易赚钱。

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    • 美股业绩前20

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    • 为何必须消费和医药更赚钱

      1. *市场需求比较稳定,企业有护城河能保证一定的利润率,并且再投资需求小,能获得大量的自由现金流,只有容易形成这些条件的行业,才能比较容易的赚钱。*可口可乐和茅台满足上面需求。
      2. 二级市场投资企业还要加一个条件:企业愿意回馈股东,而不是乱花钱。

    强周期性行业

    • 在强周期性行业底部买入,顶部卖出能获得不错的收益。如巴菲特投资中国石油。

【优秀】必须消费

  • 必须消费行业:又称日常消费行业、主要消费行业。指维持我们日常生活所需的各种消费品,如饮料、农副食品等。

  • 特点:需求最稳定,无论经济情况如何,日常消费不可缺少。巴菲特最喜欢的行业之一。

  • 指数

    • 上证消费指数:从上交所挑选必需消费行业公司。
    • 上证消费80指数:从上交所挑选80家规模最大的必需消费行业公司。
    • 中证消费指数:从中证800,即沪深300和中证500中挑选必需消费行业公司。
    • 全指消费指数:从所有上市公司中挑选必需消费行业公司,覆盖范围最广。

####【优秀】医药业

  • 每个人离不开生老病死,该需求不会因为经济不景气、自然灾害等原因减少。如日经指数的医药指数。
  • 特点:具有价值的避险板块。即使宏观经济不好,医药行业整体表现也好于宏观经济。美国的医药涨幅是标普500的两倍,我国表现更突出。
  • 指数
    • 中证医药指数:又称中证800医药指数,是从中证800指数中挑选医药行业。
    • 中证医药100指数:挑选了100家大型医药股,每只股票买入相同的金额。
    • 上证医药指数:只投资上交所的医药行业公司。
    • 全指医药指数:从整个A股中挑选医药行业,它覆盖的医药公司是最全的。
    • 细分医药指数:挑选了医药行业细分领域的主要公司。
    • 300医药指数:挑选了沪深300指数里的医药行业公司。
    • 500医药指数:挑选了中证500指数里的医药行业公司。

####【优秀】可选消费

  • 可选消费是指有钱才会消费的,可以提升生活质量,但不是刚需。如高档手机、汽车、大家电。
  • 特点
    • 需求比必须消费弱,有更强的周期性。
    • 受益于人口红利,特别是人均消费金额的提升:如影视业。
    • 可选消费的升级换代特性:80年代三大件、90年代彩电,若跟不上消费升级换代,企业会衰落。因此存在投资风险,普通消费者可以投资可选消费行业指数。

【优秀】养老业

  • 养老业并不是标准的行业划分,他是概念性的,是多行业混合的产业。其覆盖了医疗保健、信息技术、日常消费、可选消费,甚至保险公司等金融行业。
  • 中证养老产业指数:影响力最大,含80只成分股,等权重指数。
    • 挑选规则:先保证各子行业龙头入选,再按市值挑选。

【周期】银行业

Note

目前国内上市金融公司主要以银行、保险、证券为主,“金三胖”。

    • 例如,银行可以以3%的利率从储户手里收集钱财,然后以6%的利率贷给企业。贷款的利息就是利息收入,支付的3%就是利息费用。
    • $银行收益=利息收入+非利息收入-利息费用-风险准备金=利息收益+非利息收入-风险准备金$
  • 银行周期性受宏观经济影响较大:当经济处于下行周期,客户还款质量下降,风险准备金增加,同时国家也要降息来刺激经济,所以银行利差收益减少,风险准备金增加,银行效益就会变差。当经济好转时,国家要给经济降温,客户还款质量也变好了,银行效益就会变好。因为经济周期一直在波动,所以银行也会周期往复。

  • 银行地位特殊

    • 银行永远在国家监督之下;享受国家信用,同时付出一部分自由。
    • 银行没有天花板:无论哪个行业,都需要资金,永远无法满足。
    • 国家调节经济的工具。基准利率和存款准备金率;通过基准利率调节企业的负债成本,通过存款准备金率调节银行可以用于放贷的资金量。必要的时候,银行也可以从国家低成本地获取流动性,来解决流动性危机。
  • 银行的差异性:体现在风险的控制上。在经济景气周期,所有银行都在赚钱,都在扩张业务,看起来差不多。但是进入经济下行周期,风控能力强的银行计提更少的风险准备金,利润波动小,周期性小,能实现稳健的收益增长。不同风控能力的银行长期增长能力有天壤之别,经历过几个周期后差距就非常明显了。

    • 注重利差收益的银行:努力降低存款成本(利息费用率),同时严格把控贷款客户质量,努力将业务布满在不同的地区,分散贷款的风险,降低风险准备金费用。如富国银行、存款立行,贷款兴行。
    • 依赖区域经济发展的地区性银行:*由于业务比较集中在一个地区,因此地区性银行的资产质量、业务量与当地经济的发展情况、当地居民的金融习惯高度相关。如果当地经济发展良好,或者说居民偏爱储蓄、诚信良好,那么银行的资产质量会非常高,相应地,风险准备金会比较小。*如北京银行。
    • 注重非利息收入的银行:依赖利差收益的用户不可避免受经济周期影响,在经济下行周期,要大幅增加风险准备金,利润大降;而非利息收入可以降低银行的周期性波动。如兴业银行。还有资产证券化、互联网银行。
  • 指数

    1. 投资上证50指数、基本面50指数、H股指数、50AH优先指数等指数基金,其中包括了很多银行股。
    2. 专门投资银行业:中证银行指数。

Note

分级基金由三部分组成:母基金(普通指数基金)、分级基金A份额(债券型):获得固定收益、B份额(杠杆型):获得更高收益,风险也大。

国家限制了A份额和B份额的投资门槛,需要由30w元以上资金才能投资。

####【周期】证券业

  • 周期之王,主要收入来源是交易费用;证券行业业绩与牛熊市相关性非常大,取决于市场行情。在牛市上半段可以获得最大的业绩提升。

  • 走势:2015牛市,上涨3倍;牛市过后,跌幅业明显。

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  • 特点

    • 不适合长期持有,因为证券行业充分竞争,券商服务同质化严重,导致全身行业基本面和股价走势高度趋同。券商主要收入——佣金会因为没有核心竞争力和互联网金融冲击而降低。
    • 资产质量风险不大,享受强周期性。
  • 中证全指证券行业指数(399975)

####【周期】金融业

  • 保险公司主要是中国平安、中国太保、中国人寿和新华保险4家,数量较少,因此没有纯粹的保险行业指数基金。金融指数基金则包含了保险行业。

  • 金融行业指数基金分为两类

    • 包含银行、证券、保险3个子行业的金融指数基金。
    • 不包含银行的非银行业指数基金。
  • 金融行业指数

    • 上证180金融行业指数:上交所的上证180指数中的金融行业,不含深交所。
    • 沪深300金融行业指数:沪深300指数中的金融企业。
    • 全指金融行业指数:上海和深圳两个证券交易所的金融企业,由于金融企业几乎是大型公司,几乎被沪深300覆盖,因此沪深300和全指金融表现接近。
  • 非银金融行业指数:大约40%是保险公司,60%是证券公司。

    • 沪深300非银指数:沪深300指数中,排除掉银行股后的金融企业。

####【周期】地产业

  • 建造房地产的企业,不是买卖房子。当人均居住面积到达一定程度,地产行业周期性大大增强。
  • 指数
    • 中证800地产指数:沪深300和中证500中地产企业。
    • 国政地产指数:近似看作全指地产,投资A股全部地产企业。
    • 地产等权指数:每家地产买一点。

其他行业指数

  • 军工业(399967):跟国防军事相关;我国跟发达国家相比还有差距,须着重发展;受国家政策影响大,投资难度高。中证军工指数。

  • 环保行业(000827):政策驱动的行业,国家决心大力发展;中证环保指数。

  • 白酒行业(399997):白酒会随着时间流逝而增值,利润率高;中证白酒指数。

指数基金挑选

  • 买什么、卖什么:用价值投资的理念挑选出值得投资的指数基金;

价值投资及估值指标

  • 低估值价值投资(巴菲特老师格雷厄姆)+指数基金(指数基金之父约翰博格)

  • 现代金融学之父——格雷厄姆的三个重要理论

    1. 价格与价值关系:股票有其内在价值,股票的价格围绕其内在价值上下波动。
    2. 能力圈:要求我们对所投资的品种非常了解,能判断出它大致的内在价值是多少,而不是什么热门投资什么。能力圈的边界比范围更重要。具备能力圈才能判断出股票的价值
    3. 安全边际:只有当价格大幅低于价值的时候,我们才会买入。
  • 价值投资:判断出大致的价值是多少,然后在价格大幅低于价值时买入。如何判断?估值指标和方法。

估值指标

  • 市盈率:$市盈率PE=公司市值P/公司盈利E$;

    • 对$公司盈利E$取不同的值可将市盈率细分为静态市盈率(上一个年度的净利润)、滚动市盈率(最近4个季度财报的净利润)和动态市盈率(预估公司下一年度净利润)。

    • 市盈率背后的信息

      1. 我们愿意为公司获取1元净利润付出多少代价?

      2. 估算公司市值

      3. 市盈率适用范围:流通性好、盈利稳定品种。

  • 盈利收益率:市盈率的倒数,$盈利收益率=E/P$

    • 我们把一家公司买下来,这家公司一年盈利能够带来的收益率。
    • 盈利收益率越高,公司估值低,越可能被低估。
    • 同样要求流通性好、盈利稳定。
  • 市净率:每股股价与每股净资产的比率,即账面价值。$PB=公司市值P/公司净资产B$

    • 净资产通俗是资产减去负债,代表全体股东共同享有的权益,比盈利更加稳定,稳定增加。
    • 影响市净率的因素
      1. 企业运作资产效率:$ROE=净利润/净资产$;其衡量同样的资产,不同的企业运作它能产生多高的收益;ROE越高,资产运作效率越高,市净率越高。
      2. 资产价值稳定性:有的资产随着时间增值,有的贬值;资产价值越稳定,市净率有效性越高。
      3. 无形资产:有形资产如地皮、矿山等容易衡量;而无形资产如品牌、专利难以衡量。若企业靠无形资产经营,市净率就没有多少参考价值。
      4. 负债大增或亏损。
    • 当企业的资产大多是比较容易衡量价值的有形资产,并且是长期保值的资产时,比较适合用市净率来估值。前面的强周期行业如证券,市盈率和盈率收益率都无法适用,但市净率可以。
    • 特殊时间段,如经济危机导致稳定的宽基指数不稳定也可以用市净率来辅助估值。
  • 股息率:$公司过去一年现金分红/公司市值$;衡量现金分红收益率,现金分红来自企业的盈利。

    • 股息率与分红率的区别:分子相同,但分红率的分母是总净利润。分红率一般公司预设好,多年不会有改变,而股息率随股价波动:股价越低,股息率越高。
    • 股息率和盈利收益率关系:$股息率=股息/市值;盈利收益率=盈利/市值;分红率=股息/盈利$,所以$股息率=盈利收益率*分红率$。分红率往往不变,盈利收益率高则股息率高。
    • 股息的作用:无须兜售手中股权,可获得不断增长的现金流;既能长期持有股权资产,又能同时享有现金流收益;不须担心股价波动,每年收取稳定增长的现金分红。
  • 查询指数估值

    • 例如上证50指数的市盈率,就是把上证50指数背后所有公司总市值先求和,再把所有公司的总盈利求和。总市值之和,除以总盈利之和,这就是上证50指数的市盈率了。
    • 指数基金可以计算估值,普通股票基金无法计算,因为不公开投资计划。
    • 如何获取:微信公众号、指数官网、金融终端。

盈利收益率法

  • 若在盈利收益率高开始定投,长期收益不错;在盈利收益率低时定投,长期收益一般;因此在盈利收益率高时定投,在盈利收益率低时停止卖出,才能赚钱。

  • 当盈利收益率大于10%时,开始定投。

  • 格雷厄姆认为,满足两个条件就算高,一是盈利收益率要大于10%,二是盈利收益率要大幅高于同期无风险利率。截至2017年5月31日,无风险利率可以参考10年期国债收益率,在3.5%左右。无风险利率的两倍就是7%。所以在中国,这两条规则目前可以合二为一,即:当指数基金的盈利收益率大于10%,我们就可以开始定投;如果盈利收益率低于10%,这个指数基金对我们就没有了吸引力,应该停止定投,对已经定投的份额则选择持有。

  • 盈利收益率小于10%,但大于6.4%时,坚定持有已经买入的基金份额。

  • 当盈利收益率低于6.4%时,分批卖出。

    • 6.4%来自债券基金平均收益。在指数基金的盈利收益率不足6.4%的时候,分批卖出指数基金,换成其他品种。
    • 分批卖出相比一次性卖出可以规避风险。
  • 盈利收益率在定投中的作用

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    1. 即使不使用格雷厄姆的投资策略,我们通过定投也可以在指数基金上取得12%以上的年复合收益率。

    2. 配合格雷厄姆的投资策略,年复合收益率提升了惊人的两倍以上。

  • 美联储对盈利收益率法的应用

    • FED模型:用美股$盈利收益率/十年期国债利率$,该数值越高,代表股市相对债券市场投资价值越高、未来股市投资收益也越高。
  • 盈利收益率法的局限和适合品种

    • 流通性好、盈利稳定。若盈利增速快,盈利波动大的指数基金则不适用。
    • 适用上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生指数和恒生中国企业指数等;恒生指数和H股指数要将盈利收益率打9折后再参考。

博格公式法

  • 影响指数基金收益的三大因素:初始投资时刻的股息率、投资期内的市盈率$PE$变化、投资期内的盈利$E$增长率。

    • $指数平均股价P=指数平均盈利E\times 指数市盈率PE$;$P$的上涨取决于$E$和$PE$的变化。
    • 股票投资的另一收入来源:分红,因此要考虑股息率。
  • 博格公式:指数基金收益公式

    $指数基金未来的年复合收益率=投资初期股息率+每年市盈率PE变化率+每年的盈利E变化率。$

    • 例:一只沪深300指数基金,在过去10年间,如果考虑上每年的现金分红,这只沪深300指数基金上涨了3倍左右。也就是说,10年前买入,始终持有不卖出,投资者可以获得11.7%的年复合收益率。
    • 计算:$11.7%=1.86%(10年前股息率)-4%(年市盈率变化)+14.4%(年利率变化率)$
  • 如何博格公式

    • 股息率:最容易获取;越低估,股息率越高。

    • 市盈率:市盈率买入确定,未来如何变化无法预测;但长期市盈率呈现周期性变化。

      首先,要统计一下指数历史市盈率的波动范围;其次,再来看当前的市盈率处于历史市盈率波动范围的哪个位置。如果当前市盈率处于历史较低位置,那么未来市盈率大概率是上涨的。也就是说,可以在市盈率较低的时候买入,这样通过市盈率的变化,未来市盈率大概率会上涨,就能获取正的收益。

    • 盈利:跟国家经济发展有关,若经济景气,盈利增速快;经济不景气,增速放缓。但长期看盈利会上涨。未来盈利的增速我们无法确定。

  • 因此我们可以做到以下三点:

    1. 在股息率高的时候买入。
    2. 在市盈率处于历史较低位置时买入。(以上这两点往往是同时发生的。)
    3. 买入之后,耐心等待“均值回归”,即等待市盈率从低到高。
  • 盈利收益率和博格公式的关系

    • 盈利收益率是市盈率倒数,当盈利收益率大于10%的时候,也就是市盈率小于10的时候。对绝大多数指数来说,市盈率小于10,都是处于历史市盈率波动范围的较低区域,意味着未来市盈率大概率是上涨的。
    • 股息率等于分红率乘以盈利收益率。指数基金的分红率往往长期不变,所以当盈利收益率高的时候,往往也是股息率高的时候。
    • 因此格雷厄姆的盈利收益率法,其实就是寻找“市盈率上涨带来收益”和“初始股息率带来收益”,他是博格公式的快速判断版本。
  • 博格公式变种

    • 若盈利下滑或呈周期性变化,市盈率、盈利收益率、股息率都不适用。我们可以考虑博格公式的变种,实用市净率对指数基金继续宁分析。
    • $指数公司平均股价P=平均净资产B\times 市净率PB$;股价$P$的变化取决于指数市净率$PB$变化和公司平均净资产$B$的变化。
    • 因此,$指数基金未来的年复合收益率=每年市净率PB变化率+每年净资产E变化率$
    • 使用博格公式变种的前提条件:公司盈利不稳定,但要求公司在经营困难时也不会亏损。
    • 该变种公式可以对周期行业如证券分析,还可以在特殊时刻辅助分析宽基指数基金。
  • 对于长期亏损的公司,不予考虑。

指数基金估值法小结

  • 根据指数公司盈利状态,可以把指数分为四个类别:

    1. 盈利稳定指数(价值指数):盈利收益率法
    2. 盈利高速增长态势(成长指数):博格公式法
    3. 盈利处于不稳定或周期性变化,但没有长期亏损记录(周期指数):博格公式的变种
    4. 长期亏损(困境指数):不予考虑
  • 基金分类及对应方法

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  • 无论是盈利收益率大于10%的品种,还是博格公式法投资估值低区域的品种,本质都是价值投资。

指数基金定投

  • 如何买、如何卖

什么是定投

  • 定投:定期投资;典型例子:养老保险和社保。

  • 定投好处

    1. 不需要很多本金,门槛低,收益高。
    2. 投资时机要求不高,可避免主观情绪干扰。
    3. 分摊成本
  • 适合定投的投资者

    1. 典型上班族:有固定收入
    2. 大忙人:无需盯盘
    3. 稳健投资者:降低风险。
    4. 规划未来:零存整取。

制定定投策略

  • 确定定投时间和定投金额
  • 定投时间:选择固定时间,按月或按周投。
  • 定投金额:指数基金投资一轮大约平均3年以上时间;指数基金资金需要几年时间不能动;

价值低估时定投

  • 指数基金并不是一直适合定投,采用价值投资理念。

  • 价格低估时买入,价格高估时卖出,取得高于普通定投的收益。

  • 盈利收益率法+定投

    • 在盈利收益率大于10%的时候坚持定投。
    • 盈利收益率小于10%,大于6.4%的时候暂停定投,继续持有;可以定投其他盈利收益率大于10%的品种。
    • 盈利收益率小于6.4%的时候卖出。
  • 博格公式法+定投

    • 在市盈率或市净率处于历史底部区域的时候坚持定投。
    • 市盈率市净率进入正常估值,暂停定投,继续持有;可以定投其他处于底部区域的品种。
    • 当市盈率市净率进入历史较高区域的时候卖出。
  • 不始终坚持定投某一指数基金,确保每次定投买入的是“价格低于价值”的品种即可保证长期收益;低估定投可以取得比无脑定投高的收益。

  • 改进定投的好处与不足

    • 好处:更高收益、投资风险更低
    • 不足:无法投资不低估的指数基金

定投实操

  • 按照操作渠道可分为场内渠道和场外渠道。场内主要通过股票交易软件进行,要开通股票账户;场外有银行、基金公司和互联网平台三类。

  • 场外基金不是即时交易,提交交易申请,在交易日下午三点收盘后成交,成交价是当天交易日收盘的基金净值。

  • T+2申购,在T交易日申购一只场外基金,按照T日收盘净值成交。但在T+1日才能查询到成功申购的结果,确认申购份额;T+2日才可以对该基金赎回。国内交易时间:9:30-11:30,13:00-15:00;若在节假日申购如周五下午4点,将白白闲置资金数天。

  • 两者对比

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年复合收益率

  • 一次性投资收益率

    如果我们买了1万元银行理财,1年后赎回,拿到10500元。那这1万元的收益率如何呢?

    • 计算收益:$10500-10000=500元$
    • 计算相对于起始本金收益率:$(500/10000)\times100%=5%$
    • 计算年复合收益率
  • 定投总收益率

    • IRR公式计算定期投资收益率;不定期采用XIRR公式。
  • 定投长期收益率:不考虑估值,定投的年复合收益率将接近于上涨速度。

定投五个技巧

  • 降低交易基金费用:看到基金净值时已扣除管理费和托管费。

    • 交易基金常见费用:申购费、赎回费、买卖佣金、销售服务费、印花税、分红税和所得税。

      1. 申购费赎回费:ETF、LOF可以通过场内申购方式交易,ETF申购门槛高但买卖门槛低。不同品种申购赎回费不同、不同渠道申购也不同、但申购到的场外基金是一致的。赎回费一般不打折,与持有时间有关。分批定投会根据每份基金申购日期来确定持有时间。

      2. 买卖佣金:买卖过程中收取的。

      3. 销售服务费:C类基金免申购费用全免,主要是场外基金。持有一个月以上也不收取赎回费,但会固定收取一定比例的销售服务费0.4%-0.6%,若非频繁申购赎回,不建议C类。

      4. 印花税:起调节股市牛熊作用;在投资者买卖股票交割时券商代为扣收了;股票交易印花税是交易额0.1%;单边收取,买股票不收,卖股票采收。场内基金不需要交印花税。

      5. 分红税:基金分红不需要交税,但基金收到自己持有股份分红时需要交税。持有时间长在分红税上有优势。

      6. 所得税:国内不需要交,美国需要。

    • 总结

      1. 选择费率比较低的场所和场内渠道。
      2. 不要频繁交易,避免较高费用。
      3. 成立1年以上的指数基金,分红税上有优势。
  • 正确处理基金分红:除了资本利得,分红也是主要的收益来源。

    • 股息率高的指数对应的指数基金有可能分红。基金分红来自于复制股票所得的现金分红,若基金不分红,得到的现金股息就直接归入基金净值中,也不会丢失。

    • 指数基金分红特点:每年有新分红、随着公司利润上涨而长期上涨。

    • 指数基金会提取发布分红数额及登记日期,完成登记即可获得分红。

    • 场内基金可自行选择分红以现金形式返还还是自动分红再投入。

    • 若指数基金处于低估,我们可以选择分红再投入;否则选择现金投入其他指数基金中。

    分红除权与填权:分红后,指数基金价格下跌。$分红后的基金净值=分红前基金净值-分红额度$

    除权后会填权,弥补分红导致的价格下跌。

    • 总结:在指数基金的低估区域,分红适合再投入;而当指数基金不低估的时候,分红可以投入到其他低估的品种上。这样就能把指数基金的分红充分利用起来,获得更高的长期收益。
  • 定投频率选择

    • 收益角度:按周定投和按月定投收益查随着定投时间越长,差距越小。
    • 心理角度:急性子定投频率高一些。
  • 定期不定额:盈利收益率法 $$ 每月定投金额=首次低估时定投资金\times(\frac{当月的盈利收益率}{首次盈利收益率})^n $$

  • 定期不定额:博格公式法 $$ 每月定投金额=首次低估时定投自己\times(\frac{首次市盈率}{当月市盈率})^n $$

    • 变体(投入资金会随$n$呈几何倍数增长。)

$$ 每月定投金额=首次低估时定投资金\times(\frac{首次的市净率}{当月的市净率})^n $$

用100减去自己的年龄得到的百分比是适合投入到指数基金中的基金比例;更多时候以家庭为单位;投资股票资产比例最好不低于30%。

定制定投计划

定制定投计划

  1. 梳理现金流
  • 指数基金要有投资3年以上心理准备,构建长期定投计划;

  • 记账窍门

    1. 大帐马上记,小帐汇总记。

    2. 保留购物凭证

    3. 收入也要记

  • 记账要分析

    1. 避免“面子消费”,把钱花在刀刃上。

    2. 买“必须用的东西”,而不是”可能用得上的东西“。

    3. 避免冲动消费

    • 记账:钱花在哪;分析开销:那些钱可以省;每月收入除去必要开支后剩余资金50%用来定投指数基金。
  1. 挑选好基金
  2. 构建定投计划
  3. 定期检查优化
  • 定投计划表

三个定投实例

  • 为父母构建养老定投计划
  • 自我加薪定投计划:首先年轻上班族,认真工作才是最佳途径!
    1. 钱少也要存,节流为先。
    2. 区分”想要“和”必需“。
    3. 越早投资越好
  • 为子女构建教育定投计划

家庭资产配置

  • 指数基金适合长期投资,若短期最好用其他资产打理。

货币基金

  • 投资安全又具有高流动性货币市场工具的基金;货币市场工具包括期限小于1年的短期国库券、政府公债、大额可转让定期存单、商业本票、银行承兑汇票等。
  • 货币市场工具针对大资金量的投资者开放,普通投资者接触不到,具备”高安全性“、”高流动性“,适合短期资金打理。基金公司开发货币基金,汇集投资者的小资金为大资金,参与货币市场中。

根据《货币市场基金管理暂行规定》,我国货币基金投资的主要对象包括:

  1. 现金。

  2. 1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单。

  3. 剩余期限在397天以内(含397天)的债券。

  4. 期限在1年以内(含1年)的债券回购。

  5. 期限在1年以内(含1年)的中央银行票据。

  6. 中国证监会、中国人民银行认可的其他具有良好流动性的货币市场工具。

  • 货币基金2003年诞生,并没有流行起来;之后余额宝的诞生改变了货币基金。
    1. 门槛降低:1元即可申购
    2. 申购更方便
    3. 赎回变现快速。
  • 货币基金收益
    1. 基金代码(000198)
    2. 货币基金单位净值是1。
    3. 收益率指标:7日年化收益率(按照过去7天收益推算一年收益)、万份基金单位收益(持有1w份货币基金每天获得多少钱)。
  • 安全性、流动性和服务比收益更重要。
    • 货币基金虽然安全但不意味着没有风险,面临大额赎回时可能亏损;目前国内大多数货币基金没有亏损。
    • 此外,货币基金的流动性不同;有的赎回2小时到账,有的需要1天。
    • 不同渠道购买货币基金享受的服务不同。如可用余额宝消费。
  • 挑选货币基金
    • 日常生活:银行卡活期利率0.35%低,可用信用卡来进行日常消费,银行卡还款。
    • 网购或手机支付
    • 投资资金短期打理:场内货币基金门槛高。
  • 货币基金三个技巧
  1. 把握申购时机:货币基金是T日买入,T+1日开始获取收益。不过要注意”避开节假日前一天“和”下午3点前操作“,不满足将往后延长。如周四下午5点申购和周五下午3点前申购效果一样。
  2. 用好货币基金转换功能:货币基金申购赎回免手续费,可直接转换为债券基金或股票基金。
  3. 信用卡免息期理财。例如张女士打算过年时出国旅游,旅行社报价2万元,可以刷卡消费。张女士的信用卡,每个月19日出账单,次月10日之前要还清这个账单。张女士就可以在账单出来后第二天,也就是1月20日时刷卡消费2万元,购买这个出国游。1月20日消费的2万元,要到2月19日账单才会出,3月10日之前才需要还。如果张女士在1月18日刷卡消费,那2月10日之前就需要还这2万元了。

债券基金

  • 债券基金是以债券为主要投资对象的基金,投资国债,金融债、企业债等固定收益类金融工具。货币基金和债券基金类似,但货币基金针对短期,债券基金考虑稍长期;货币基金无申购赎回费,债券基金则有。

  • 债券基金大多约好期限和收益率,又称:固定收益品种。债券基金的风险和利润比货币基金高,比股票基金低。

  • 债券价格和市场利润呈反方向变动,若利润下降,债券价格上升,债券回报更好;反之;对于从事债券交易的企业或个人来说,如果银行利率升高,与其用钱去买债券,不如存入银行。银行存款的风险低,甚至被称为无风险投资。而债券的风险就相对高一些。资金从债市流向银行,投资债券的人少了,供过于求,价格就会下跌。反之,如果银行利率下调,交易者更愿意买入债券,供不应求,债券价格就会上升。

  • 2014-2016,债券牛市,年化收益率可以高于10%;而2016-2017则普遍收益不太好。长期,债券基金平均收益率在6.4%。债券基金和银行利润成反比。

  • 债券基金作用

    1. 没有低估指数基金的可供替代品。往往股票市场表现好的时候,债券市场会差一些;股票市场表现差的时候,债券市场表现会好一些。两者有一定的负相关性,很适合作为没有低估值指数基金可投资时的过渡品。

    2. 中期资金打理

    3. 作为资产配置降低资产组合波动:债券自身的波动比较小,并且债券波动与指数基金是呈负相关的。负相关意味着大多数时候两者的走势是相反的,也就是说,指数基金上涨的时候,通常是债券基金下跌的时候;而指数基金下跌的时候,则通常债券基金会上涨。所以资产组合里加入债券类资产,能降低资产组合的波动。

    4. 债券市场风险和周期:以企债为例,波动非常小。

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  • 债券基金如何投资

  1. 利率低位选短期,利率高位选长期
  • 债券市场受利率影响大, 越是长期债券,受利率影响越大,因此长期债券牛熊市波动更大。
  1. 随时可以投资,出现浮亏可以加仓拉低成本。

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    • 去十几年,10年期国债利率的中位数是3%~3.5%,于是我们可以把3%~3.5%作为利率的中间标准。高于3.5%的时候,我们就可以选择一些长期的债券基金品种;而低于3%的时候,则可以选择一些短期的债券基金品种,或者直接选择货币基金。

债券基金品种

  • 短期债券基金:一般不收取申购赎回费,但收取销售服务费,按日算,持有几天交几天;一般场外投资,6-12个月。

  • 中长期债券基金:在利润高位再开始投资。

家庭资产配置

  • 长期看,家庭资产配置以指数基金位主,债券基金为辅。指数基金在家庭资产中所占比例应不低于$100-家庭成员平均年龄%$,因为指数基金收益具有压倒性优势,但指数基金需要长期时间,所以还要配置债券基金和货币基金。
  • 如果市场上没有低估的指数基金,可以投资债券基金品种;如果债券基金也不合适,可以选择银行理财或货币基金。
  • 资产中指数基金可以在牛市后卖出,这样指数基金比例会下降很多;卖出后得资金可分批投入其他低估指数基金中,若找不到,就投资债券基金品种或货币基金。

长期投资心理建设

下金蛋的鹅

  • 鹅:产生现金流的资产,如股票、债券、房地产;金蛋:现金流。

  • 巴菲特卖鹅三种情况

    1. 基本面恶化:鹅下不出金蛋了
    2. 鹅高价卖出
    3. 卖出手里的鹅换更好的鹅
  • 复利效应:拥有更多的鹅,鹅下金蛋,金蛋买鹅。

  • 寻找物美价廉的”瘦鹅“:鹅足够便宜且能恢复健康,如低估值指数基金

指数基金复利来源

  1. 低买高卖

  2. 公司盈利再投入:一般经济景气

  3. 分红再投入:一般市场比较差

  • “高筑墙(价格大大低于价值时买入),广积粮(在低估区域不断定投积累股份),缓称王(定投时间越长,积累股票资产越多,到牛市收益也就越高)”,是定投指数基金最好的做法。

低估值品种下跌原因

  1. 短期涨跌与估值关系不大,取决于供求关系:上涨时,大家不想卖;下跌时,大家抢着卖。
  2. 价格围绕价值上下波动:赚到“价值上涨的收益”和“价格追上价值的收益”。

中国香港股灾案例

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  • 1987年的港股股灾不久后平复,到2017年以达到25000点;指数基金短期遭遇股灾,长期仍然不受影响。

美国拉斯克布案例

  • 在估值最高点开始,经历了有史以来最严重的崩盘,定投都可以帮助投资者取得不错的收益。

日本股市案例

  • 除了美股和A股,经济发展停滞的日本表现如何?日本主要是东京证券交易所,对应日经225指数,类似沪深300,标普500;

  • 走势图:1989前顺风顺水,20年上涨20倍。1989-2008下跌到底部;

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  • 为何日本股市表现这么差?

    1. 日本经济整体进入低迷阶段
    2. 80年代末日本股市泡沫严重,高估值下跌导致股市整体回报差。
  • 启示

    1. 低估投资指数基金,避开高估。
    2. 即使低估买入,国家经济发展的好坏也会极大影响收益。相信中国经济持续发展走好是定投指数基金的信心来源。

指数上涨是否定投

  • 低估是一个区域,不是一个点。

  • 把计划落在纸面上。

  • 定投像还房贷,不同的是指数基金会不断变化。

定投”双核制“

  • 双核制:靠工资、租金收入提供稳定现金流,靠低估值指数基金放大收益。
  • 认真工作,现金流提升速度很快,且不受股市波动影响,是完美的防御资产;手里无资产时,把重心放在工作上。
    • 为了保证现金流足够稳定,注意身体健康,良好作息习惯,有利于工作和长期投资发挥复利。

指数基金卖出时机

  • 巴菲特卖出的三条件
  1. 基本面恶化:基本面跟一个国家的宏观经济密切相关。如果相信一个国家经济能长期崛起,那对应的指数基金的基本面也会随之向上。所以这个标准国内的指数基金一般用不上,主要是依据后两个卖出。

  2. 过于昂贵:当指数基金估值过高时卖出。

  3. 有更好的品种可以替换。

  • 用买资产角度投资指数基金
    • 指数基金短期里会有波动,但长期是不断上涨的,而且从各个国家的历史看,指数基金可以抗通货膨胀、能抵御货币超发导致的居民购买力下降。指数基金作为一个资产大类是非常不错的选择。
    • 无需过分关注短期的价格涨跌,这样很难长期持有,忽略小波动,坚定持有。
  • 迷你公司
    • 每份指数基金是一个迷你公司。

原文出处:https://www.cnblogs.com/vincent1997/p/12263703.html

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